美国铜关税政策引发市场巨震，COMEX铜暴跌，铜价疲软态势延续，库存高压与需求疲软共振，市场仍在调整，未来需关注库存消化、制造业景气度和政策信号。

据外媒报道，周五亚洲时段，基本金属市场表现分化，但铜价延续了近期疲软态势。伦敦金属交易所(LME)三个月期铜合约小幅下跌0.2%，报每吨9626美元；上海期货交易所主力沪铜合约下跌0.32%，报每吨78,190元。然而，一周表现则更为黯淡，伦铜周跌1.46%，沪铜周跌1.12%。这场下跌并非孤立事件，更深刻的调整源于美国关税政策的一记惊雷。

政策突变的代价

整场风暴的核心触发点，是美国政府在7月30日公布的铜关税政策。特朗普政府决定对铜制品征收50%进口关税，却将精炼铜、铜矿、铜精矿及废铜等关键原材料豁免在外。澳新银行分析师报告指出：美国总统唐纳德·特朗普表示精炼铜将不受50%关税的影响，这几乎完全消除了COMEX相对于LME的溢价，此后铜市场仍在调整中。

更剧烈的连锁反应已在COMEX铜上演。周三晚间政策细节披露后，COMEX铜期货创下单日暴跌22%的历史纪录。 截至周四收盘，主力9月期铜报4.3515美元/磅，创下4月10日以来最低水平。商品市场分析公司董事总经理丹·史密斯对此直言：不难想象这对一些人来说是一场灾难。花那么多钱把铜运到美国，而现在就只能留在那里了。COMEX铜暴跌使其对伦铜的溢价发生戏剧性逆转，高达约3000美元/吨的溢价在数日内转为贴水状态。

库存高压与需求疲软的双重夹击

美国政策转向揭示了更深层的市场隐患——库存压力与需求疲软正共振施压。StoneX分析指出：由于原料持续流入，美国铜价将向国际价格回归，但前期囤积的库存消化需要时间。前期贸易商因美国溢价而大量囤积铜材的行动如今面临逆转。银河期货报告进一步警示：美国232关税落地后，comex与lme价差收敛到0-1%...之前美国抢进口的铜甚至可能会重新出口，铜价高位回落。

终端消费也难以为价格提供支撑。花旗分析师丹·史密斯分析：铜价短期内可能保持疲软，部分原因是需求进入季节性低迷期。供应端虽有智利6月铜产量同比下降6%，但中国7月精铜产量环比增3.94万吨至117.43万吨，大幅抵消了矿端扰动的影响。

流动性收紧与政策观望的宏观背景

宏观层面同样施压铜市。光大期货研报指出：美国核心通胀指标回升，加剧了美联储再降息方面的分歧...美联储压制降息预期、国内反内卷走向稳定、特朗普不加征精铜关税，美元回升，美铜回落，带动铜价走弱。三大交易所库存数据印证了疲软态势：LME库存增至138,200吨，COMEX库存攀升至233,978吨，而上海期货交易所铜仓单则降至19,622吨。银河期货对此总结为：价格下跌后，市场仍在观望，整体表现供需两弱。

后市需要关注什么？

当前市场正在消化这轮由政策意外引发的价值重估。StoneX与中信证券均指出，前期囤积于美国的铜库存存在回流国际市场的风险，这一预期仍在压制价格。在政策冲击波尚未完全消散之际，铜市场或将继续经历调整与阵痛，未来需密切关注库存消化进度、全球制造业景气变化以及货币政策转向信号，方能捕捉真正的价格拐点。