“2024年是全球经济回暖预期落空的一年，大宗商品价格先涨后跌，重心不断下移。”混沌天成研究院院长李学智表示，2024年大宗商品行情以6月作为分界，主要分为两段。

2024年5月底前，大宗商品的主要线索为美联储货币宽松预期叠加全球制造业的扩张，带来的全球经济回暖预期，以贵金属和有色金属为首的大宗商品大幅上涨。

2024年6月至年底，美联储降息预期交易较为充分，随着全球制造业重回萎缩区间，国内化债背景下基建投资降速、地产疲弱，大宗商品价格加速下跌。直到9月下旬，国内货币政策和财政政策强力刺激，叠加美联储开启降息周期，大宗商品短期剧烈反弹，但随着11月美国大选落地，贸易冲突担忧再起，大宗商品价格走势重回弱势。

谈及对于2025年的形势判断，李学智认为，受多方面因素带动，全球大宗商品总需求有望探底回升。首先，随着我国宏观逆周期调节政策加力显效，将带动市场信心恢复；其次，中美货币政策共振宽松，财政政策也有望共振宽松；再者，共建“一带一路”高质量发展，有望提供增量需求；此外，全球绿色交通及能源转型预计仍将保持较高发展增速；最后，随着全球经济好转，预计中美有望同步启动补库存周期。

李学智指出，当前美国债务规模进一步上行，高利息成本和赤字规模进一步负向影响以“美元和美债”为核心的全球经济格局。美国货币超发和债务周期扩张都将加深黄金(582, 8.80, 1.54%)的货币属性，从而带来黄金作为超主权货币属性的大周期上行趋势。