近日，云南地区电解铝减产拉开序幕，目前已有部分铝企业执行减产。

目前云南电解铝具体运行情况如何？此次减产预期将对市场造成多大影响？

市场人士：减产规模约115万吨

新湖期货研究员孙匡文表示，云南作为国内仅次于四川的水电大省，得益于丰富的水电资源，近几年电解铝产能增长迅速。截至目前，该地电解铝建成产能约640万吨，10月底运行产能在570万吨左右。

“一般而言，在丰水期水力发电量大，电解铝厂用电充裕，但枯水期发电量大幅下降，难以满足铝厂用电。尤其是近几年极端天气频繁，而电解铝产能增长迅速，枯水期供电缺口明显。2022年三季度末及2023年一季度，云南电解铝均因电力负荷管控而实施了大规模减产。”他说。

中辉期货有色研发总监侯亚辉表示，11月初，云南省枯水期用电调节开始施行，考虑到枯水期跨度时间长及来年的工业用电需求量，省内计划第一轮压减相关电解铝企业约20%产能，四家大型铝厂减产幅度在9%—40%不等，部分企业仍在争取更多的电力供应。按目前情况测算，云南电解铝此次减产规模在115万吨左右。

此次减产对市场影响几何？

从目前电解铝市场情况来看，孙匡文表示，当前电解铝市场整体处于供应相对宽松的状态。下半年以来，全国电解铝运行产能不断创新高。截至10月底，电解铝运行产能已接近4300万吨，日均产量超11.7万吨，10月产量同比增长达到9%，1—10月累计产量增速也上升至3%以上。此外，电解铝进口增量较大，1—9月累计进口量达到95.6万吨，同比增长164.5%。

侯亚辉表示，以目前云南省电解铝运行产能565万吨计算，约占全国电解铝运行产能比例的13.1%。而此次云南电解铝减产的115万吨，约占省内运行产能的20%，占全国运行产能的2.6%。同时，考虑到北方地区内蒙古依然有新产能在投产，预计11月份国内电解铝运行产能或下降100万吨左右，电解铝产量将依然保持同比增长的态势。

孙匡文认为，此次云南地区铝厂执行规模性减产后，电解铝运行产能将有所下降，但总体仍处于高位，另外预计进口量依旧较大，而消费则有季节性走弱趋势，供给端增量放缓，但不会出现供应紧张的情况，供需基本面预计不会出现根本性扭转。

市场将进入新一轮博弈

目前来看，孙匡文表示，云南减产执行力度小于前期市场传言的规模，不过枯水期不确定性因素较大，不排除届时出现供电缺口扩大导致第二轮减产。后续云南实际减产情况以及云南供电情况仍需密切关注，供给端扰动也是影响短期铝价的主要因素。消费端则需关注国内季节性走弱趋势，此外未来出口的下降力度同样值得留意。

他表示，后续供需基本面的变化将在铝锭社会库存上有所体现。减产期间由于电解槽清槽，铸锭量或有所增加，使得铝锭库存暂难去化，随着减产完成，显性库存或将转降。总体而言，他认为减产对铝价有一定支撑，尤其是后期枯水期到来后，供给端仍存较大不确定性，这使得铝锭易涨难跌。不过由于消费也季节性趋弱，对价格有一定压制作用，将限制铝价上行空间。除基本面外，宏观政策面对市场情绪影响也较大，预期短期铝价以偏强振荡为主。

整体而言，侯亚辉表示，铝市场将处于淡季垒库与云南减产并行的阶段，两者博弈占优的一方会主导未来铝价走势。11月份，云南减产影响短期并不会体现出来，预计铝价向上反弹空间或有限，淡季消费趋弱的压力将依然较为明显。后期还需密切关注云南地区减产进展及铝锭库存变动情况。

(金十数据)