近段时间以来，铜价一直高位横盘。宏观面，美国1月未季调CPI录得3.1%，前值为3.4%；1月PPI同比增长0.9%，前值为1%，均放缓且不及市场预期。美联储降息预期推后，美元指数继续小幅回升，利空有色市场。国内宣布于2月5日下调存款准备金率0.5%后，2月20日再次下调5年期以上LPR25个基点至3.95%，政策有加码迹象。

国内铜社会库存飙升至28.57万吨，主要是因为目前仍是季节性累库时期。从累库速度看，仍然不及往年。社会库存飙升的主要原因：一是国内春节放假较早，需求下降较快；二是供应没有随着TC快速下行而剧烈收缩；三是长假后立即进入交割日，使得存货提前进入仓库。整体上，库存回升速度和斜率仍不及往年，在一定程度上反映了某些需求被低估。

综上所述，1月铜供应略超预期，进口增加确定性强。需求端淡季回落，除铜板带开工略超预期，其余均不及预期。反映在库存上就是进入季节性累库周期，使得铜价上方面临压力。但库存回升速度和斜率仍不及往年，显示出某些需求被低估，使得铜价仍较难深跌。且需求旺季将至，市场密切关注节后开工情况。因此，沪铜加权支撑在66800—67200元/吨，压力位在69500—70800元/吨,需密切关注突破方向。

（来源：期货日报）