大宗商品热潮本月受到了打击，尽管仍有很多理由押注所谓的超级周期，但不太可能一帆风顺。

大量刺激措施、各经济体在疫情后重新开放，以及中国的强劲需求，推动原材料价格今年大幅上涨，其中一些价格升至创纪录高位。但由于美国货币政策基调开始更加鹰派，中国试图为通胀压力降温，以及农作物生长环境改善，过去两周大宗商品大幅下挫，部分跌幅抵消了今年以来的涨幅。

尽管这已将部分投机泡沫从市场上吹走，但最大的问题是，最近的大宗商品牛市是已经超过了峰值，还是只是稍事喘息。

不管怎样，整体方向的基础可能并不广泛，因为每个市场都有自己的杠杆来推动和拉动。

铜交易商需要在中国短期降温与长期绿色能源前景之间找到平衡。油价下跌可能受到库存下降和供应担忧的限制，铁矿石价格受到中国政策的影响，而黄金价格将在很大程度上取决于美联储(Fed)何时开始缩减购债规模。

“我仍然可以看到供应链中存在很大的通胀压力，现实情况是，通胀正在上升，”美银美林驻伦敦的金属研究主管Michael Widmer说。“从大宗商品价格的角度来看，我认为价格未来仍将保持高位或走高的结构性理由。”

铜

中国的需求飙升，推动了这一长达一年的升势在今年5月创下了历史新高，但有迹象显示，来自制造商的订单正开始减少。

多头相信，随着可再生能源和电动汽车投资推动欧洲和北美需求出现大幅变化，世界其它地区将填补这一缺口。不过，这些支出进入工厂订单还需要一段时间，与此同时需求走软可能会让空头更加大胆，他们认为目前的高铜价不符合基本面。

原油

原油焦点已经转移到今年夏天需求将会有多强劲的复苏。尽管有迹象表明，随着西方经济体的重新开放，美国正处于领头羊地位，但首次在印度发现的新型冠状病毒delta变种毒株的蔓延，再次引发了人们对亚洲部分地区消费路径的担忧。

就目前而言，市场似乎将在今年下半年需要额外的供应。OPEC+还没有确定7月以后的生产计划，而美国页岩油生产商继续宣扬纪律，因为他们再次赚钱。更重要的原因是，随着与美国的谈判继续，人们如此关注市场何时能看到伊朗的供应恢复。

黄金

黄金可能比其他任何大宗商品都更容易受到美联储行动的影响。金价重挫至5月初以来最低，此前美联储暗示可能较预期更早开始收紧货币政策，且美元跳涨。

尽管人们购买黄金通常是为了对冲通胀风险，但美联储本周暗示，不会允许高于预期的通胀持续下去，从而为加快缩减刺激计划打开了大门。这压低了无息资产黄金的吸引力。

瑞银集团(UBS Group AG)预计年底前金价将达到1,600美元，本周收于1760美元略上方。

（来源：FX168）