华尔街策略师认为，股票和债券市场将在2025年上涨，领跑汇市的美元将进一步走强，黄金保持强势但涨幅可能放缓，原油预测偏悲观......

但对投资者来说，最大的不确定性将是即将上任的美国总统特朗普的政策选择。

华尔街策略师对明年各资产走势的预期

债券

策略师预计，随着明年上半年通胀回落，美国政府债券收益率将下降，但特朗普上任后行动的不确定性导致人们对之后会发生什么产生一系列看法。

平均而言，策略师预计美国10年期国债收益率将从目前的4.49%左右降至4.1%左右。摩根士丹利则提出了更看涨的3.6%的基本情景，但德意志银行预计该收益率将攀升至4.7%。收益率随着债券价格的上涨而下降。

摩根士丹利表示，在特朗普政府重启之前，美联储明年将“走钢丝”。

美国银行预计，美联储将继续降低借贷成本，直到明年年中，届时广泛关税带来的通胀压力将迫使其暂停降息。

股票

在股市方面，华尔街银行预计基准标普500指数明年将创下新高，但大多数银行认为该指数的表现将低于11%的历史年平均水平。

10家银行中有9家预计标普500指数到2025年将上涨约10%至6550点左右。该指数今年已经飙升23%至5930点左右。法国兴业银行预计，该指数将跌至5800点。

德意志银行预计，在美国经济持续强劲的背景下，该指数将攀升至7000点，尽管它表示，在即将上任的总统领导下，政策可能转变的时机将是市场表现的关键。花旗集团分析师表示，“投资者繁荣的迹象”可能意味着2025年的市场前景会更加负面，特朗普政策的不确定性可能会进一步拖累美国股指。“我们预计波动性会更大，前途不会完全平坦，”他说。

华尔街银行还预计欧洲股市将上涨，如果欧洲央行更快地降息、俄乌冲突结束或法国和德国的政治局势开始稳定，则可能会带来利好因素。

在接受调查的10家银行中，有5家预计明年欧洲股市将上涨，很少有银行看跌，只有瑞银预计明年该市场将下跌。

货币

超过一半的受访银行预计特朗普的政策将在明年进一步推高美元，尽管这位当选总统对美国相对于其贸易伙伴的竞争力表示担忧。

德意志银行预计欧元兑美元将达到平价，在11月美国总统大选后，欧元的跌幅是G10货币中最大的。自9月底以来，欧元兑美元已经从1.11跌至1.04左右。

高盛全球外汇、利率和新兴市场策略主管Kamakshya Trivedi表示，特朗普倾向于将关税作为一项政策措施，这有助于提振美元。

“特朗普不会对大幅提高关税感到自责......我们预计，加征关税和为企业减税的政策组合将在未来一年为美元提供重大支撑，”Trivedi说。

美国银行预计、美元将在2025年初走强，但到明年年底将回落，欧元兑美元的目标价为1.10。这是因为随着特朗普的言论将被转化为硬性政策，市场对“完美关税风暴”的预期做出反应，而不是政策的实施。

“我们知道关税即将到来，但我们不知道具体是什么样子的，”美国银行高级外汇策略师Kamal Sharma表示。“一切由特朗普说了算。”

商品

黄金

黄金在乌克兰和中东战火纷飞的背景下度过了辉煌的一年后，人们普遍预计这种避险资产将在新的一年继续上涨。分析师预计，各国央行的需求以及对通胀和财政挥霍的担忧将成为明年金价上涨的驱动力。

高盛和美国银行预计，黄金明年将上涨近13%，至每盎司3000美元，尽管这将不到今年涨幅的一半。平均而言，华尔街主要银行预计金价将上涨8%至2860美元。

只有摩根士丹利押注金价将保持在当前水平附近，策略师预计中国将成为金银需求的阻力。

原油

尽管欧佩克+本月已制定计划推迟增产以支撑价格，但银行们仍预计布伦特原油价格明年年底将从当前每桶72.80美元左右进一步下滑至每桶70美元左右。

汇丰银行欧洲石油和天然气研究主管Kim Fustier表示，欧佩克+的举动不太可能改变价格方向。“2025-26年非欧佩克的产量增长速度将超过需求，使该集团没有空间取消减产，”她说。

但高盛对布伦特原油明年的价格预测为每桶76美元，该公司表示，近几个月商业库存明显下降，明年美国和中国的战略补货将使油价受益。