11月有色金属涨跌互现，伦铜连续下挫以后价格渐趋平稳；伦铝先抑后扬，价格仍然坚挺；伦锌表现偏强，价格实现U型反弹；伦镍一波三折，价格宽幅震荡。11月铜市走势整体偏弱，月初积极攀升至9782美元后转势下跌，急速跌至8867美元，并于11月下旬进入窄幅盘整行情，单月累计下跌532美元。短期看，伦铜9000美元整数关口仍有较强支撑力。

伦铜自9月30日触及10158美元的四个月高点以来，已累计下跌超11%，主要以为投资者因潜在关税以及对中国缺乏积极刺激措施感到失望而抛售看涨头寸。自11月6日特朗普宣布胜选后，美指美债及美股持续走强但其关税政策引发全球担忧，尤其对中国经济构成了压力。不过当前中国市场已经出现一些积极迹象。例如：11月29日当周，沪铜期货库存录得108775吨，较上一周减少11461吨，减少幅度达9.53%。最近一个月，沪铜期货库存累计减少44446吨，减少幅度为29%。自6月初以来减少了三分之二，为2月5日以来最低水平。

展望后市，分析认为，当前消息面和基本面对铜价走势仍有支撑。美国PCE通胀数据略有反弹，符合预期，美联储12月降息25个基点的概率上升，美元指数回落，支撑铜价；沪铜库存继续保持下降态势，国内宏观政策继续宽松支撑铜价，降准降息政策仍有可能推出，鉴于国内保证GDP增速四季度要达到预期目标，业者仍看好十二月国内经济增长对铜需求的提升，支撑铜价。

风险提示：美联储与特朗普的政策博弈；中国政策刺激效果能否超预期；库存去库持续性…