周二（7月23日）盘中，伦铜期货盘中一度跌破9200美元/吨，最低触及9110美元，创近四个月新低。

与上半年乐观情绪明显不同，市场如今被高库存阴影笼罩。与此同时，投资者还在观望美联储政策和美国大选的前景，这可能影响到经济复苏和新能源行业发展等需求端后续释放。

库存压力高烧不退

作为全球经济的重要晴雨表，铜的走势往往有重要前瞻性。自5月20日达到11104美元/吨的历史高点以来，伦铜便开始震荡走弱。近两周跌势再次加快，累计回落近8%。同期，纽约商品交易所美铜期货区间跌幅近19%，距离技术性熊市仅一步之遥。

行业统计显示，下半年以来伦敦金属交易所LME、纽约商品交易所Comex以及上海期货交易所铜库存均有所增加，表明市场需求疲软。

分析师表示：“当市场已经面临多头撤退的压力时，铜库存总量持续上升并不是有利的环境。这是自2021年8月以来，在世界三大交易所注册的铜库存首次超过50万吨。”

铜价本轮调整持续时间存在不确定性。随着期货价格跌破9500美元/吨的重要技术支撑，如果进一步回落，9100美元/吨将是下一个关键心理关口。

美联储与特朗普

随着通胀压力的减弱，美联储降息的脚步正在临近。市场目前正在关注周四（7月25日）公布的美国第二季度国内生产总值（GDP），以及周五（7月26日）公布的个人消费支出数据。根据芝加哥商品交易所的FedWatch数据，货币市场对美联储将在9月降息25个基点已经完全定价。

然而下一步似乎存在不确定性。近期多位美联储官员强调需要更多的数据和信心，但并未明确量化继续降息的标准或者门槛在哪里。考虑到近期经济数据开始降温，不少机构怀疑美联储是否等待太久。美联储为抑制通胀而实施的高利率可能会损害经济，在最坏的情况下，持续三年的扩张或进入衰退模式。

另一方面，美国大选也在很大程度上给多个需求场景带来挑战。此前新能源行业、电动汽车等日益增长的长期需求成为了投资者入场的理由，然而随着共和党总统候选人特朗普在民调中保持领先，民主党政府的扶持政策可能被完全逆转。

（来源：第一财经）