三季度国内消费受疫情影响较为严重，受地产行业持续强化的调控政策影响，国内经济的下行压力已经有所增大。9月江苏疫情虽得到有效控制，但紧随其后的福建疫情还将影响国内消费的修复节奏。同时受Q3能耗双控考核截止日期临近影响，国内多地限电政策的突击执行，叠加煤炭和天然气等能源品的供给受限，即使工业品需求已有确定性回落趋势，也难改“含电量”产品的紧平衡状态。

　　展望四季度锌价，虽然Delta变异病毒仍在全球多国肆虐，但在欧美主流经济体疫苗覆盖率较高的情况下，海外多国并未收紧防疫政策，外部矿山因疫情供应中断的概率大幅下降。但受海运物流效率下降影响，外矿到货周期的拉长使得精矿TC修复节奏趋缓。同时国内矿山的季节性产出下降以及政策面的扰动增强使得精矿供应弹性不足，在矿端宽松无法继续保持的情况下，冶炼端的利润修复速度也有所放缓。伴随年底季末能耗双控考核压力的增大，限电政策向精炼锌端的不断蔓延也使得供应弹性失去张力。需求端在原材料价格高位持稳，终端需求弹性较高的情况下，在产企业的利润情况受损严重。同时受海运费暴涨，集装箱一柜难求影响，外销产品或错失感恩圣诞季的出口交货时点。并且在海外流动性即将迎来拐点的情况下，海外需求或面临见顶风险。在矿冶、供需矛盾持续钝化的疲弱格局下，Q4锌价恐难有特别亮眼的表现。但考虑到能耗双控Deadline临近下的KPI压力，因限产政策升级带来的供应收缩压力或增加预期差的修复动力，短期沪锌的高位震荡状态或继续维持，运行区间大概率分布在22000-24000之间。