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9个月上涨13万,锡价神话从何而来?
2021年9月24日      分享到: 新浪微博 腾讯微博 更多

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2021年,随着疫情的影响减弱,世界经济开始逐步恢复,加上各国持续宽松的货币政策,大宗商品迎来了近十年未有的牛市。锡价从年初15万左右的价格水平,持续上涨,9月下旬创下了28万元的十年高点。上涨幅度之高,速度之快是历史上从未有过的!


回顾过去几个月的历程,锡市场今年的牛市起步于春节前外盘极具畸形的现货高升水。春节期间,LME现货价格相对于3月期货价格最高升水达到了7000美元,令人震惊!彼时,海外市场正经历着一货难求的局面,疫情使得南美洲锡的主产国处于减停产和运输封锁状态,国际海运运力紧张,也导致锡锭现货无法及时到达消费企业手中。由此,便拉开了一场旷日持久的价格长红之势。受海外价格高涨的影响,春节后,国内价格一路上扬,迅速突破了17万的关口。但是相对于LME的价格,国内价格依然较低,随即导致了大量的国内锡锭出口,1-8月份,中国的锡锭出口量超过了1万吨,出口主要集中在二季度。这也导致了国内市场库存的快速下降。在此期间,受益于宏观方面货币宽松的影响,以及需求强劲的带动,国内外锡价一直处于上涨的大势中,涨多跌少,不断突破新高,6月份站上20万元/吨的高点,LME价格也上涨至3万美元以上。


但是锡价的涨势没有就此停住,随着国内因限电原因导致多家冶炼厂停产,以及云南锡业公司从6月底开始的为期一个多月的停产检修,造成了市场进一步的供应短缺,国内价格开始了新一轮更为猛烈的上涨。短短3个月,价格上涨了近8万元/吨,令市场为之惊愕!


今年锡价的巨幅上涨,看似是疫情以及限电导致的停产影响所致,但是长远来看,它也是过去多年锡矿供应下降,新矿山投资少,以及新消费崛起的矛盾体现。缅甸佤邦锡矿生产从2018年开始就进入了不可逆转的下降通道,2020年开始的疫情更是令当地生产雪上加霜,虽然现在价格达到了近28万元左右的水平,但是缺乏生产工人的硬伤也让这里的产量一直维持在2500-3000吨/月左右的水平,相比于高峰时期6000吨/月的产量有很大的差距。目前,佤邦政府精矿库存的抛售缓解了一部分精矿供应的压力,估计到年底之前,还能维持每月4000-4500吨左右的出口量,但是很难在去年供应量的基础上有更大的增幅。内蒙银漫矿业的复产也增加了一部分国内矿山供应,同时,高价位也刺激了一部分国内低品位矿供应的增加。但是,因为现货的持续大升水,冶炼厂在经营上面临艰难的选择,一方面高价之下,选择套保更为安全,一方面加工费并没有同步增加,冶炼利润低,无法涵盖现货与期货的差价。因此,高价并没有鼓励冶炼厂加大产量。不过,随着锡价的高涨,冶炼加工费也开始调整,矿山正在逐步让渡一些利润给冶炼厂,锡锭产量在未来几个月可能有所增加。


世界其他国家矿山生产也有一定的增加,但多以手工矿、小规模矿为主。另外,马来西亚冶炼厂长达半年的停产,也使得海外锡锭供应紧张。由于海外冶炼产能有限,马来西亚冶炼厂停产之后,其他冶炼厂也无法处理多余的锡精矿。不过,近期,马来西亚冶炼厂已经恢复80%的工人上班,产量可能会逐渐增加。但是,库存的累积还需要一段时间,短期市场还难见改观。


另外,从消费方面来看,高涨的锡价对部分需求造成了抑制,锡化工方面可能最为明显,多家化工厂反映已经有不同程度的减产。但是5G、光伏领域的需求仍然比较火热。我们可能需要考虑锡的新消费未来是否会带领锡进入新的升级时代。


2021年的锡价神话并不是一朝一夕的结果,而是过去多年供需矛盾加上宏观政策的反映。接下来,锡价的走势则更多的取决于需求是否能够承载如此高的价位,新领域需求的增加是否能够替代旧领域需求的减少。无论宏观如何变化,一个新的锡价时代已经到来。2021年必将成为锡行业历史上浓彩重墨的一年!


(文/国际锡协中国区首席代表 崔琳)


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