最近金属市场进入消费淡季，进一步上行动力普遍被削弱，不过表现明显分化。宏观方面冬季抗疫压力增加、美元指数重心上移、中国12月金融数据延续下行势头等因素都对有色金属有所施压，但拜登即将宣布1.9万亿美元的疫情纾困方案，市场信心略有恢复。沪铜继续高位震荡，库存压力令沪铝连续重挫，镍市利多因素汇集，期价刷新阶段性高点，需求忧虑萦绕锌市，期锌现五连跌行情。

　　上周初宏观方面忧虑浓重，美联储会议纪要称如果要调整购债规模会先行与市场沟通，市场一度担忧美联储开始考虑如何缩减购债规模。此外国内新增确诊病例增加，工业品需求忧虑持续笼罩市场。叠加中国金融数据延续了去年11月以来的下行势头，宽信用状态恐难以为继，工业品集体沦陷。而此前持续走低的美元指数也出现反弹，有色金属集体承压，期价连续下挫。后美联储主席鲍威尔称短期内不会加息，拜登即将宣布1.9万亿美元的疫情纾困方案消息传来，市场信心得以回升，金属市场一度普涨。不过素以恐怖数据著称的美国零售销售数据继续下滑，推高市场风险情绪。

　　铜价走势更多受宏观因素驱动，期价虽有回落，但仍以高位震荡为主，跌幅相对其余金属来说有限。最新数据显示，上期所铜周度库存连续两周下降，且降幅较大，目前落至73685吨，再度刷新多年低点，铜市仍有支撑。海关总署数据显示，2020年中国未锻轧铜和铜制品进口量达668万吨，较2019年增加三分之一，并在年底前就刷新了年度纪录，这归因于中国经济迅速从新冠疫情中复苏。不过，12月铜进口连续第三个月下滑，至512,332吨，因建筑和制造业需求不足以抵消套利窗口关闭的影响。

　　因矿端再现扰动且基本面存在支撑，沪镍波动加剧且一度光芒大绽。菲律宾总统已下令暂停南部省份一个岛屿上的所有采矿活动，该省份是菲律宾部分镍矿项目的所在地。不过据了解该小岛上的矿点基本枯竭，近两三年几无出货，目前该岛上虽有新矿山开始出货，但出货量较少，12月份到港4船，对镍市更多是情绪上的带动。此外，包括金川镍、镍豆、俄镍在内的现货货源均呈现偏紧格局，现货维持升水状态，叠加上期所镍库存持续下滑至逾一年半低位，镍市上行动力较强，期价一度刷新阶段性新高。

　　锌矿加工费仍然低位运行，矿端偏紧格局仍未改变，不过社会库存一度累积，需求忧虑出现增加。北方地区天气寒冷且受疫情影响，部分镀锌企业生产受抑制。据悉上周国内镀锌整体开工率为81.58%，产能利用率为71.42%，较前一周下降0.14%。目前锌市整体呈现供需双弱格局，关注期价何时止跌。

　　12月中下旬以来，铝锭社会库存拐点显现，期价高位持续下挫，区间最大跌幅一度超过10%，期价最低触及14600元。不过截至上周，库存累积速度开始放缓，且期价连续大跌后悲观情绪得以释放，沪铝得以止跌。期价目前仍在万五一线下方波动，为逾两个月低位附近，后续还需密切关注社会库存变动情况。