昨日内外两市均于开盘后走低，伦铝收于2015点，跌幅1.95%，沪铝夜盘收于16090点，跌幅达2.40%。从国内市场交易面看，本次铝价下跌主要系资金盘获利平仓离场所致，主力合约持仓减少约1.3万手。此外，主力多头持仓及占比自12月1日起开始减少，短期内挤仓效应逐渐消散，一定程度上利空铝价。

然而，铝市基本面仍不弱，昨日电解铝现货库存小幅累库，目前库存处于往年低位，消费依旧难言弱势，供给端受云南地区枯水期以及南方电网建设进度缓慢影响而推迟新增产能投放，供给边际向好。

下游加工商整体需求以稳为主，虽部分地区新增订单受寒冷天气影响而减弱，但整体较上周保持稳定。就近期而言，受消费旺盛、现货高升水、库存低水平等支撑，铝价预计将继续于高位运行，后续需关注社库是否累库以及临近交割主力是否再次挤仓。

中期就基本面来看，我们倾向于认为Q4库存及期限结构难以变盘，并有可能持续至明年春节